Wall Street ve luz verde para Argentina, pero advierte sobre trampas del camino
Los principales bancos estadounidenses mantienen optimismo sobre la economía argentina para el segundo semestre, aunque alertan sobre riesgos externos que podrían descarrilar el programa económico.
Las grandes instituciones financieras de Estados Unidos siguen apostando a Argentina, pero con la cautela de quien sabe que el camino recorrido aún tiene obstáculos. Mientras la directora del FMI, Kristalina Georgieva, transitaba el país y Moody's sorprendía con una mejora en la calificación de deuda soberana, los analistas de Citi, Barclays y J.P. Morgan presentaban sus perspectivas para lo que resta del año. El diagnóstico general apunta hacia un escenario más favorable para los mercados emergentes, aunque los especialistas insisten en que hay que mantener los ojos bien abiertos.
Citi es quizás la más optimista del lote. Sus analistas consideran que los factores que tormentaron los mercados durante el primer semestre —la incertidumbre sobre las tasas estadounidenses, la volatilidad geopolítica y los precios del petróleo— están comenzando a ceder. La entidad proyecta un avance cercano al 12% para el índice MSCI de mercados emergentes hacia fin de año, siempre y cuando la inflación estadounidense continúe desacelerándose. Por su parte, Barclays mantiene una visión positiva respecto al proceso de consolidación macroeconómica argentina, mientras que J.P. Morgan decidió revisar sus números a la baja, ajustando levemente su proyección de crecimiento para 2026 tras observar que la actividad económica vino más débil de lo esperado.
El hilo conductor de estos análisis es que un contexto internacional más benigno, con presiones inflacionarias moderadas, una posible flexibilización de la política monetaria de la Reserva Federal y mayor estabilidad financiera, podría mejorar significativamente las condiciones para los activos argentinos en los próximos meses. Ricardo Dessy, economista jefe de Citi Research para el Cono Sur, fue explícito en señalar los cuatro pilares sobre los que se asienta el programa económico actual: la consolidación del equilibrio fiscal, la recuperación de reservas internacionales, la desaceleración inflacionaria y el crecimiento de exportaciones impulsadas principalmente por los sectores energético y minero.
Sin embargo, donde el optimismo encuentra sus límites es en los riesgos externos. Dessy fue contundente al advertir que la mayor amenaza para el programa argentino proviene del frente internacional. "La principal amenaza global es una suba de tasas. Sería muy malo porque nos encuentra en pleno proceso de compra de reservas y podría afectar la continuidad del programa", expresó. El razonamiento es claro: si la Reserva Federal mantiene una postura más restrictiva, fortalecería el dólar, endurecería las condiciones financieras globales y reduciría el flujo de capitales hacia mercados emergentes como el nuestro. Dessy lo graficó de manera elocuente: "Sería como que nos sacaran la escalera mientras estamos pintando el techo".
A pesar de estas advertencias, Citi sostiene una visión "moderadamente optimista" sobre la economía argentina. El petróleo Brent continúa cotizando por encima de los 80 dólares, lo cual beneficia las exportaciones energéticas locales, aunque también mantiene cierta volatilidad en los mercados internacionales que impide que el riesgo país perfore los 400 puntos básicos. El escenario que se dibuja para los próximos meses dependerá entonces de un delicado equilibrio: que la inflación estadounidense siga bajando, que la Fed efectivamente flexibilice su política monetaria, y que los factores locales —fiscal, reservas, inflación— mantengan el ritmo de mejora observado en los últimos meses. Si todo se alinea, Argentina podría experimentar un segundo semestre de recuperación; si alguno de estos elementos se quiebra, el programa podría enfrentar turbulencias inesperadas.
